- 來源：浪潮不顛
3月25日，拼多多交出了2025年全年財報：營收4318億元，同比增長10%，凈利潤同比下降約12%。聯席CEO趙佳臻和陳磊在電話會上神情自若，花了一個小時談供應鏈、談送貨入村、談安岳檸檬和義烏飾品——唯獨沒有提到兩個字母：AI。
不是輕描淡寫，是壓根兒沒提。
在這個財報季，阿里花了大半篇幅講AI的增長敘事，美團定調AI戰略為“主動進攻”，連京東都在講自己的大模型和AI滲透，無需發財報、悶聲發大財的字節，在AI上的動作就更加頻繁和激進——
友商們都在搶“AI時代的船票”，拼多多站在碼頭上，低頭對著手機算了算：從村里發一箱檸檬到北京五環，中轉費能不能再省兩毛。
畫面多少有點違和。
01 眾生皆FOMO，拼多多巋然不動
不僅這次財報，最近幾年，打開任何一家中國科技公司的財報電話會實錄，你幾乎不可能不聽到AI。這已經成了某種政治正確——不提AI，股價怎么撐？分析師怎么寫報告？投資人怎么給你估值？
拼多多偏偏就是那個一直不交作業的學生。
不只是這一次。2025年全年四個季度的財報電話會，拼多多管理層對AI的討論幾乎為零。沒有自研大模型的發布會，沒有“AI助手”類的消費級應用，研發投入占營收比常年在3%到4%之間晃悠。相比之下，騰訊研發投入超過10%，阿里也有6%以上。
當然，這不代表拼多多在AI上沒有動作，去年拼多多也在密集招聘大模型人才，但主要職責是“電商場景落地”、“商品理解”和“屬性識別”等，還是聚焦在電商領域布局AI大模型應用，而不是研發基礎的通用大模型。
為什么不參與這場AI軍備競賽？很好理解，因為沒必要，也有更重要的事情要投入。
阿里砸錢搞AI，核心邏輯是AI驅動云業務增長，京東也在推云服務，都是把云服務作為重要的戰略增長點，投入大模型可以提升云服務的利潤率，但拼多多連自己的云平臺都沒有，拿什么承接大模型投入的商業化回報？造一個大模型然后束之高閣？那不是戰略投資，那是行為藝術。
一直以來，拼多多對AI都有清晰的定位，認為AI就是提升業務的工具。
拼多多的比價系統、推薦算法、智能客服、全站推廣的ROI優化，全都在用AI。不同應用組之間甚至搞“賽馬機制”來競爭誰的模型效果好。但這些都是“把AI塞進業務”，而不是“圍繞AI重建業務”。它從來沒打算讓AI成為一個獨立的收入來源，也沒打算讓AI改變用戶與平臺的交互方式。
給你推薦一箱9.9元的紙巾，用規則引擎能做到，用大模型也能做到——消費者根本不在乎后面跑的是什么技術，低價才是王道。
02 低價護城河，AI啃得下嗎？
對拼多多來說，過去、現在還是未來三年，最值得燒錢的地方，始終是供應鏈。
拼多多凈利潤下降12%，不是因為在搞什么秘密AI實驗室，而是在給Temu的全球擴張和國內供應鏈的“千億扶持計劃”買單。趙佳臻在電話會上說得很直白：“三年再造一個拼多多?！?/strong>
這個再造指的是整合“拼多多+Temu”的供應鏈資源，開啟品牌自營模式，這靠的不是AI，是把中國的供應鏈能力輸出到全球。
那長遠看，號稱要顛覆一切的AI，會不會顛覆拼多多的低價邏輯？
這個問題值得認真想。
拼多多的低價護城河，核心壁壘有兩層：用戶側的低價心智和供給側的極致效率。
在用戶側，“同一個貨品，拼多多最便宜”這個低價的心智，已經被砍了無數刀砍出來了，這種用戶心智不是靠一個AI聊天機器人就能搶走的。直白一點說，如果一個AI助手，現在號稱能幫你比價，卻沒有接入拼多多，你很難相信它真的能幫你買到全網最低價的商品。
這種心智的建立，來自于拼多多在供給側的極致效率。早年黃錚在《把資本主義倒過來》這篇文章已經講過這種效率的底層邏輯，即“每個人的規劃和意愿，以及個體對自身某個行為的確定性的把握，對滿足需求的供給方往往是有價值的，它可以降低組織生產的不確定性，可以幫助實現資源以及資本的更有效配置”。
以需求牽引供給，翻譯成產品動作就是，先通過拼團、砍價等行為，把每個人的需求規劃和價格共識收集起來，再把這些需求和共識轉化為具體的生產指令，把指令告訴工廠、農戶等供應商，從而實現了從“猜市場需求”到“接確定訂單”的轉變。
這樣一來，工廠的生產需求很明確，可以極大減少庫存成本；無論是否有自己的品牌，只要能執行好生成指令，就能供貨給海量客戶，極大降低獲客成本；根據確定性的需求，還可以讓原有的生產商拓展產品線，生成原來未必能想到的定制產品。
降低庫存成本、獲客成本、營銷成本，把這些環節生下來的成本都補貼到商品上，這是做到低價的真正原因。
AI能讓這些成本降到更低，或者能讓友商們快速獲得這種成本優勢嗎？
目前看，并沒有。
這是拼多多在AI時代的底氣，也是在AI時代依然投入做強供應鏈的邏輯。
03 AI焦慮的本質
說到這里，浪哥我想拋出一個暴論：
互聯網公司的AI焦慮強度，跟它對“信息不對稱”的依賴程度成正比。
百度的搜索、阿里的電商推薦、字節的內容分發——這些業務的底層邏輯都是信息不對稱。用戶不知道什么信息最有價值，平臺幫你篩選，然后在這個篩選過程中賣廣告、收傭金。
AI的到來，正在系統性地消除這種不對稱。當用戶可以直接問AI“幫我找一款性價比最高的無線耳機”并得到靠譜答案時，搜索引擎和內容平臺的“注意力漏斗”就被捅穿了。
百度最焦慮，它的全部身家都押在“你不知道答案，所以來問我”上，所以它是第一個喊出“All in AI”的。
字節同樣焦慮，它本來就是用“信息找人”顛覆了百度的“人找信息”，如果AI能直接生成你想看的內容，信息流的推薦邏輯就被繞過，流量帝國的極致廣告效率，只能拔劍四顧心茫然。
阿里的焦慮程度低一些，電商有信息撮合的成分，但也有供應鏈、物流、支付的基建硬實力。
拼多多的焦慮就更低了，它的商業模式不依賴“注意力聚攏”，不依賴“決策漏斗”，不依賴“信息差”。它依賴的是供應鏈效率和價格競爭力——這些東西，就像騰訊的社交關系鏈一樣，AI是很難動搖的。
這就是為什么，眾人皆FOMO而拼多多巋然不動。AI這把火，蔓延到拼多多門口的時候，被護城河的水給擋住了。
這年頭大家都在對比，誰誰的AI領先，誰誰的AI掉隊，但這種只看增量的觀點，看著很熱鬧，實際上聽聽就好。做企業更需要的，是清醒認知，是戰略定力——
忽視自己的優勢，跟風追逐熱點，會是什么結局？
浪哥當年文藝的時候，讀過海子的兩句詩，放到這里很貼切：
該得到的尚未得到，該喪失的早已喪失。
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